编者按：就在不久前， 中央高层四天三度聚焦经济发展，把脉资本市场，密集释放重大信号。
中央财经委员会第十一次会议、中共中央政治局会议相继召开，中共中央政治局进行第三十八次集体学习。
中共中央政治局会议指出，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行；
中共中央总书记习近平在主持中共中央政治局第三十八次集体学习时强调，必须深化对新的时代条件下我国各类资本及其作用的认识，规范和引导资本健康发展，发挥其作为重要生产要素的积极作用。
市场观察者普遍认为，伴随高层后续一揽子政策措施出台落地，宏观经济有望触底回升，股市也将迎来久违的配置机会。
作为机构及普通投资者，如何在这场久违的配置机会中抓住时机，实现财富的倍增？又是摆在市场面前的一道难题。为此，本刊将陆续推出财经领域优秀观察者的独到分析文章、记者关于国内外知名投资机构正在紧密进行的大手笔投资的系列报道，试图为机构及普通投资者多提供一种新的观察思路与方式，赋能资本市场的高效发展。
本期刊发的洪榕的文章，作者提供了不同于大多数基金经理、研究员们关于A股大牛市能否如期到来的推导逻辑和路径。其一家之言，不妨一读。
近期，不少牛基金经理开始谈A股已见历史大底，未来几年上证指数可望再创历史新高，也就是说A股将再现大牛市。
今年股市走势可以用一个“惨”字来形容，大多数投资者对回本都不敢抱有期待，哪里还敢对大牛市抱有奢望呢？
笔者因疫情封控在家两月有余，对A股市场还有没有大牛市也做了系统、根本的思考，很遗憾，笔者发现按基金经理、研究员们的推导逻辑和路径根本无法推导出大牛市。
我们先来看看市场主流声音推导的大牛市的基础还在不在？
基金经理们说的A股大牛市基础还在不在？
大牛市基础一：经济发展
股市是经济的晴雨表，股市和经济是宠物和主人的关系，宠物或许会跑到主人的前面和后面，但终究围绕主人转。
也就是说经济的发展速度决定股市的“牛熊”。
2001年中国GDP规模为109655亿元，2020年1015986亿元，二十年增长10倍，年复合增长率11.77%。如果按美元计价，过去二十年中国GDP年复合增长率12.73%，同期美国为3.47%，德国3.42%，英国2.54%，俄罗斯8.2%。亚洲的几个大国，日本0.86%，韩国5.61%，印度8.8%，越南11.16%。
20年来中国经济发展速度最快，GDP涨了10倍，但很遗憾，上证指数涨了1倍不到。
如果按前面基金经理说的上证指数未来再创新高，也就是要涨超过1倍，请问需要多长时间？经济保持过去20年的高速增长才有可能。
但显然经济保持过去20年的速度增长是完全不可能的。现在经济发展靠投资拉动已经很难了，出口环境也已经发生本质变化，我国经济发展的各个层面开始面临美国及其盟友的围追堵截，短期难有破敌之策，同时，我国人口红利逐步消失，老龄化趋势不可逆。市场已然接受经济发展增速下台阶的现实。
指望股市在经济发展速度减半，甚至速度减至原来的1/3时还比过去有更好的表现，这有悖于经济学规律，那些熟读经济学的基金经理们也无法说服自己相信吧。
按上述逻辑，20年内上证指数见新高断没有可能。
大牛市基础二：企业成长
经济发展速度下降，伴随的一定企业成长整体速度下降，这也大大增加了选牛股的难度。
另外，还有一个更重要的原因，A股市场制度设计对二级市场投资者是非常不利的，企业成长的利益大部分合法合规地流入了大股东和管理层编织的黑洞。普通投资者面对上市公司的大股东和管理层，与他们争利纯属与虎谋皮；同时还要面对完全站在卖方的券商，新股发行定价特别高，往往要花费5-10年的时间来消化这些高估值。
也就是说，A股市场投资者不容易通过二级市场分享到企业成长的价值。
大牛市基础三：资金宽裕
IPO常态化是管理层对股市定位意图的重要体现，过去10年千家IPO已经提速至2年千家的水平，而且资金需要支持的交易所已经从沪深两家交易所变成了包括港股、中概股、北交所在内的五大交易所。我们看到了在2020—2021年大量投资者借道公募基金、私募基金进入A股市场，但A股并未见大牛市。也就是说，面对巨额融资需求，再多的投资者进入A股市场都是杯水车薪，无法达到宽裕的状态。
另一方面，不可逆的资金流出数量越来越大，2021年证券交易印花税2478亿元，董监高及重要股东减持也是千亿计。还有，退市速度加速，踩雷概率大增，每退市一家公司就彻底消失了一定数量的资金，退市越多消失得越多。
以目前的政策取向，投资者的状态，未来出现A股场内资金宽裕的概率恐怕不高。
总之，支持股市出现大牛市的经济发展、企业成长及资金面三大基础都不复存在，大牛市遥遥无期。
换个角度思考：大牛市已在路上？
上述分析从主流的价值投资角度看，推导过程很上台面，很高大上，似乎令人无法反驳。但其实并不全面，也不符合A股现实。A股市场2006—2007年，2014—2015年出现过两次大牛市，并不是按上述逻辑推导能推导出来的，这提醒我们A股出现大牛市另有逻辑，另有路径。
为了找到有说服力的新逻辑，我们需要从最底层的“股市功能”层面去思考，股市功能从不同角度看有多种表述，市场角度看有：资源配置、价格发现、分散风险三大功能；投资角度有：融资、投资、投机三大功能；站在管理层角度看有：融资（实现资源精准配置），破局（国企脱困，化解经济发展困局），分散风险（化解间接融资风险，分解企业经营风险，帮投资者转移分解风险）三大功能。
从功能的角度看股市，视野就彻底打开了，股市、个股还有个更重要的功能和身份——工具，是可以助使用者达到其目的的工具。如果股市走牛可以帮助使用者达到他的目的，解决他面临的问题，那牛市就有可能。最著名的519行情就是管理层对股市工具有了需求而直接发动的牛市；2005年开启的那轮大牛市，是管理层为了让股市工具发挥更大作用而开启了股权分置改革，让市场参与者的利益阶段性达到了一致，从而让投资者享受了一次政策大红利；2014年监管层希望中国经济借道资本市场实现转型发展，2014年8月底新华社3天连发8文力挺股市。
可以看出，管理层重视股市工具的什么功能基本决定股市的走势，这几年，管理层最重视的是股市融资功能，能够完成融资任务是监管层首要追求，不得不说这几年任务完成得非常好，股市震荡，融资创了历史最好记录。
目前的情形，管理层对股市工具的期待开始发生变化，一度因2015股Z而封存的“帮助解决经济发展困局”功能开始被监管层想起。主要原因有这样五个：
1.美国美联储对股市工具的完美使用震惊了管理层，发现了“极端扭曲”认知的局限；
2.A股的走弱已经影响到融资任务的完成；
3.经济发展面临极端困局，房地产、基建投资等传统稳经济政策效果大不如前，借道资本市场发展经济几乎成了华山一条路；
4.A股整体估值不高，场外高杠杆配资已经得到整治；
5.股市稳定、上涨才可以避免被美联储启动的这一轮全球割韭菜、褥羊毛。
从目前的市况看，管理层启用股市工具“化解经济困局”意图已经比较明显，政策面对股市的支持已经是明牌，力挺股市的态度和政策频度和2014年很像，股市可以在四面楚歌的二季度企稳，也证明有一股非市场力量在发挥作用，从耗资巨大的新能源产业链可以逆势大涨也能看出背后的这股力量不小。
从股市工具角度看，A股不仅具备大牛市的可能，而且似乎已经在路上。
如何才能更好地理解并抓住这样的大牛市？
既然A股还有大牛市，那如何才能更好地理解以及更好地抓住这样的大牛市呢？
很自然，“工具牛”自然需要从“工具”的角度去寻找答案。
做投资，一定要有工具思维。
市场上有大量的人利用工具赚钱，在他们眼里万物皆是工具。故事、业绩都是好工具，市场传闻，板块业绩反转都能炒翻天；涨价也是好工具，千炒万炒涨价必炒；甚至连价值投资本身都是工具，用价值投资故事割韭菜在A股并不少见。比如2020年底，我直播多次说茅台也会跌30%-50%，不要不信，因为当时很多人不信，后来茅台从2600块下来，割了大量韭菜，现在大家都信了。
人类利用工具赚钱，但一旦对赚钱工具产生感情，就会被工具利用、反噬。人会失去理性，失去判断力，变得优柔寡断。
明白了这一点，当你陷入困境的时候一定要提醒自己，你面对的是赚钱工具，工具是没有感情的，市场会利用工具超出你的预期，摧毁你的心态，让你忍无可忍，做出不理性的决策，从而达到它割韭菜的目的。
有了上述思考结论，我们可以很好地理解为什么说从股市可以赚三种钱，如何更好地赚这三种钱。
下面从工具角度说说A股能赚到的三种钱：
1.企业成长的钱（投资：价值牧场，奶牛）；
2.别的投资者的钱（投机：趋势围猎，割韭菜）（这个数字太诱人，散户思维亏损的钱是以10万亿计的，可见主力割韭菜收获之大）；
3.政策“红利”（炒股跟党走：主题炒作）（政策启动大牛市）。
1）赚企业成长的钱
第一种赚企业成长的钱，你需要坚守价值投资，需要具备价值投资的选股能力及超强定力和耐心。
若国家经济发展速度下降，赚企业成长的钱难度会加大，除非是跌出来的机会。但要持续赚到企业成长的钱，要寄希望于找到能持续快速成长的企业，还要寄希望于那些快速成长企业的大股东和管理层愿意和小股东们分享企业的成长价值。很显然，这在A股市场难度不小。
2）赚别的投资者的钱
第二种赚别人的钱，俗称割韭菜，因为A股市场“傻钱”是以十万亿计的，这让割韭菜的赚钱模式比价值投资容易，而且赚钱更多，所以有大量的资金在做。
在A股市场，股票在赢家眼里不只是股票，而是筹码，是赚钱工具。
人类和动物的不同是人类能制造并使用工具，赢家主力利用股票工具割韭菜赚得盆满钵满。
一只股票是不是个好工具，要看用它能不能割到韭菜，如果不需要花费很大的力气就能割到韭菜，这个工具就会被使用；如果花的力气比较大却未必能够到韭菜，这个工具就会被淘汰。
工具如何产生作用？一定是让投资者对工具产生感情，让其面对极端行情走势时恐惧和贪婪。用工具摧毁你的心态，让你感情用事，做不到理性思考，让你产生一种执念，执念变成怨念，左右你的感情，让你在网上骂骂咧咧，完全沉浸在那种感情不能自拔的状态。最后会发现，怕什么来什么，因为掌握工具的人就是要靠它割韭菜，赚差价，在他眼里工具是没有感情的。
股票是让你赚钱的，并不是一定要爱上它。一家公司无论有多好，在你的心里这家公司只是帮你赚钱的工具，工具是没感情的，不会顾忌你的感受，更不会按照你的想法走，它只是被别人利用的工具。既然是工具，怎么走都很正常。所以，把股票当做一个赚钱的工具，而不是恋爱的对象，会让你摆脱很多痛苦。
3）政策“红利”
第三种钱，必须从工具角度思考，而且要拔高思考，上升到国家机器的高度去思考。我国利用股市这个工具解决国企脱困问题，银行重整，科创融资难等问题。在股市工具利用上，美国是高手，2020年情况最糟的一年，美国股市走得却最漂亮的。2020年6月份，我们认为美国的股市是空前扭曲的，后来发现并不是，他们只是在利用股市的工具特征，为他们化解当时面临的社会及经济难题。
政府启用股市工具越迫切，给予投资者红利的可能性就越大，政府对股市工具解决问题的期待越高，股市走牛的概率就越大。
站在工具的角度看股市投资是不是清晰多了，是不是可以拨开价值投资的迷雾，让你对A股还有没有大牛市，什么时候可能有大牛市，你究竟应该去股市赚哪种钱，是不是都有答案了呢？
作者：洪榕，中国资深投资导师，连续5年蝉联微博知名财经大V ,财富管理专家，上海交大高级金融学院MBA导师，浦东区政协委员、上海浦东新区工商联副主席，上海浦东新媒体联谊会长。曾任上海大智慧股份有限公司执行总裁，证券之星董事长，总经理，证券研究所副所长，证券公司资产管理总部总经理。
