美联储加速收紧政策升温，且渲染全球经济增长放缓加重，国际油价的不稳定情绪加重，石油天然气这类能源价格也不断走高。在此背景下，国内绿色基建类的投资加快了脚步，光伏、风电以及核电目前是成本最低的能源方式，是我们在通胀环境下看到的能源机会。
发展新能源是摆脱石油依赖的重要手段
2022年3月底，北京举行电动汽车百人会，比亚迪总裁王传福在演讲中提到，我国70%的石油依靠进口，进口石油的70%要经过马六甲海峡，还有70%的石油用在了汽车行业。
任何一个商品的主动权不在自己手里，过度依赖进口往往会留下隐患。在全球通胀、各国对能源安全的诉求之下，这三个“70%”的力度很重，一个解决方案就是发展新能源，减少对石油的依赖。比如，我们的风电市场很稳定，风机价格下行，国内招标量显著提升，今年招标量同比增幅超过20%。另外，我国风电设备占全球产能约2/3，成本也是欧美的2/3，目前的新风电场也是平价上网，不需要补贴。我们的水电设备也较先进，能够建造百万千瓦水轮机发电设备。
油车切为电车是毫无疑问的选择，新能源汽车是一个弯道超车的机会。与新能源汽车相比，传统燃油车领域我们不占优势，在去年的汽车销量排行前十名中，多数被几个老牌汽车企业占领。汽车上游产业供应链的每个细分领域都有深耕数十年的供应商，他们有自己的技术优势和壁垒，凭借技术与规模的优势在自主品牌中占据重要的位置。前一百年里，德系、美系、日系各国均建立了稳固的整车品牌、汽车技术、生产规模以及全球化的产业链，不仅全球的汽车整车竞争难度大，汽车行业的上游产业链以及相关技术同样也被他们牢牢地把控着，我们很难超越。
新能源汽车不同，它是一个全新的赛道，美日德等国家建立的燃油车市场会被重新分配，这几年国内外有无数的新能源车企介入，甚至像华为、阿里、百度等这类互联网企业也要从中分一块蛋糕。阿里与上汽、百度与吉利成立了新电动汽车品牌，华为、大疆均以供应商的身份帮助车企造车。中兴、小米、OPPO等手机企业也相继宣布以不同方式入局电动汽车市场。这些巨头抵挡不住新能源浪潮竞相加入，加速了汽车市场的大洗牌。
在电动车时代，传统燃油车的技术、市场都会归零，传统汽车三大部件中的发动机和变速箱不复存在，底盘也面临大幅革新，而我们还有新能源汽车的电池、电机和电控三大核心组件上的优势。
在动力电池领域，宁德时代、比亚迪装机量排名全球前几，全球前十的电池供应商有6家来自中国。国内的电池技术处于领先地位，电池驱动正在实现弯道超车，照这样的趋势发展下去，可以预见我国将在新能源汽车行业具有领先地位。
在电机领域，我国的技术比较靠前，少了很多技术壁垒，我们的永磁电机成为主流之一，去年全球电机装机量前十大企业当中，中企占据一部分市场。
在电控领域，作为电控系统的核心电子元器件，逆变器的IGBT模组的成本直接决定了电控系统的总成本下降空间，我们的车用IGBT行业起步晚，市场仍由英飞凌、东芝这类主流供应商主导，大部分还是依赖进口，但也有中车电气这类企业的车用IGBT产品进入国内整车企业供应链，甚至实现了出口。
国产汽车要实现弯道超车，需要走这条路
现在全世界都在大力支持新能源产业发展，除了它对环境的污染较轻之外，在国家层面，毫无疑问是因为它不依赖石油，不会被“卡脖子”。
日本、欧洲、美国也在重点发展新能源汽车，但传统燃油车企占比过大，传统燃油车企转型需要时间，这个过程中需要舍弃已经建立的百年技术优势和庞大的市场，转型意味着需要将时间、资金、技术转向电动车市场，背后是数万家配套产业链企业的转型瓶颈，以及几百万从业人员的失业问题，转型若是不成功，很容易引发一系列的问题如企业倒闭、工人失业。政府不愿意看到大量选民和税收断流的问题，所以在执行层面上阻碍传统燃油车的转型。
传统燃油车转型的过程就是我们新能源电动车发展的过程，是电动车不断吞噬燃油车市场份额的过程。用新能源汽车的发展换取整个汽车工业的领先，同时还减少了对石油的依赖，是一个双向利好的事情。
在新能源汽车进程中，上半场是新能源电动化革命，我们在汽车产业链上的优势是资源和制造，不少国外汽车产业链依靠我国制造与供应链体系的加持，特斯拉的电池来自宁德时代，电机重要零部件供应商包括了中科三环、精达、旭升、东睦等企业，热系统则来自三花智控。车身、玻璃、智能电子元器件等部分产品也来自国内供应链企业。这些都属于我们在新能源汽车产业链制造方面的优势。
下半段是智能化革命，随着产业的不断发展，利润在产业链上的分布会慢慢地由上游往中下游移动，由电动化往智能化移动。智能化发展进程中包含了高阶级芯片、操作系统、无人驾驶和智能座舱等这些核心部分的竞争，每个细分领域涌现出不同的有强竞争优势的企业，而阿里、百度、华为等互联网大厂的加入也加速了汽车智能化的发展。
新能源汽车产业对冲经济下滑
2022年7月中旬，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济月度数据分析会上提到，上半年工业部门处于消化成本的关键期，物价水平上涨，需求端消化成本的空间受到约束。收入信心指数下降，就业感受指数下降，影响了消费。
国家对冲经济下滑的抓手在于地产和汽车，投资处在遏制房地产开发投资持续下滑的关键期，房地产行业处于稳定资金链的关键期，此时新能源汽车销售的大增有利于对冲房地产行业销售的走弱。
2022年下半年，宏观经济仍需要稳增长来发力，绿色基建、能源安全方面仍是重要的投资方向，在这方面国家也下了不少功夫，在保供政策上为能源型、资源型的企业打造宽松的市场环境，能源价格大幅度上涨的时候，大力支持发展低碳清洁能源，有效地控制住价差，让市场变得更加有韧性。
政策带动了行业发展。新能源产业链很长也很大，产业内部也慢慢开始发生变化，已经从光伏、新能源汽车产业分化成了风电、核电、储能等产业，这些细分的产业其产业链较长，且对经济、就业都有较大影响，因而可以作为国家战略化转型的载体，匹配国家战略的大方向。同时，在新能源汽车产业链中，新能源汽车正在从电动化向网联化、智能化转变，从乘用车向货车渗透，各行各业需要适应和调整，利用这些变化推出自己的产品，在产业链中找到自己的位置，在增速开始放缓的时候发现新的起量。
估值回归基本面稳定，新能源处于战略相持阶段
2022年上半年受到疫情等因素影响，股市4月底出现反弹，反映的是一波典型的以供给侧改善为核心的走势。5月份一些复产相对敏感、受益程度比较高的行业迎来一波上涨，比如以汽车为代表的中游制造业以及上游的周期品。6月份汽车等消费行业开始了一波反弹的行情。这些反弹大多是供给侧的，部分行业企业会先保生产，先按照计划交付之前积压的、没有交付的订单。那么下半年可能需要开始验证新的下游需求。今年多个城市地区颁布了新能源汽车行业的消费政策，从需求端去刺激消费，将由供给创造需求变为由需求创造供给，在消费市场也有多家车企的产品来承接需求。
据乘联会发布的数据，今年5月国产新能源乘用车销量前十车型中，比亚迪占据很大的比例，其月销量已经连续数月保持在10万辆之上，如果将产量和销量相结合对比，能够发现产量和销量比较接近，这说明比亚迪的汽车在当前市场上产多少、销多少，甚至部分城市还需要提前预订，这就是将供给创造需求变成了由需求创造供给，是一个很好的状态。
新能源汽车可以说一直是有“C位”光环的加持，成长和渗透率提升得非常顺畅。根据国内乘用车行业的统计，2021年1月国内新能源汽车渗透率仅为6%，2021年11月销量渗透率已达18%，到了2022年5月底，国内新能源汽车渗透率达到26%。在渗透率快速增长的状态下，新能源汽车在加速替代燃油车，已经彻底驶上快车道。
在这个阶段，只有少数车企带着少数关键技术的突破进入市场，随着研发投入与资本加持来增强竞争力。新能源汽车产业龙头市场需求的增长超过了扩产的速度，以至于ROE得到了大幅度的提高，某些产业龙头企业的ROE可能会达到 25%以上水平。
下一阶段产业链上的新企业陆续入场，竞争格局逐渐复杂，产业趋势整体仍强劲，核心车企出货边际放缓，行业竞争加剧会带来技术进步以及产品价格下跌。之前ROE快速扩张的车企的盈利增速变慢，盈利增速进入了中枢，但是仍然有供需衡量的周转率来支撑。若是周转率开始恶化，那么即使利润率保持平稳，ROE依然有下行风险，毛利率也会开启趋势性下滑。以往的龙头个股的估值迎来消化期，股价迎来阶段性调整，大多数个股的PE估值会被挤压，直到把泡沫去掉之后，行业高景气会驱动龙头企业的估值再次抬升。
总的来看，石油进口量会慢慢下降，油车切为电车、形成新的产业集群，建立包围专利，形成以科技需求、科技价值为核心的产业大方向是确定的。
作者：凯恩斯，中国十大财经自媒体人，中央电视台财经频道特约评论员，《财富时代》杂志专栏作家，博客总浏览量超过12亿，微信公众号【凯恩斯】粉丝近二十万。
